申银万国：物流股面面观(荐股)
发布时间：2012-05-04 来源：连云港邦博物流有限公司 点击数：
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连云港物流公司 特别话题：物流股面面观。（1）怡亚通：业绩拐点出现，推荐。从大逻辑上来讲，怡亚通契合了近年来渠道与物流逐渐融合、渠道扁平化和无边界化的商业规则新变化。从1-2
年的周期来说，增发使得公司有动力、380平台的出具规模使得公司有能力释放业绩。（2）中储股份：最契合物流主题的公司，推荐。目前的市场环境下中储最大的魅力是完美契合物流主题，另一方面，物流用地的持续升值也使市场对公司土地价值的提升和实现充满了期待和想象。（3）建发股份：最安全最稳健，推荐。目前公司的亮点之一是不到8 倍的动态PE 连云港物流公司
使得在今年震荡市中的投资者倍感安心，第二是供应链业务完全契合流通主题，最后是对地产行业估值修复的预期。（4）铁龙物流：你愿意等多久？持有。实业的发展进程始终慢于资本市场的期待；从近1-2
年来看，铁龙的特种箱业务确实将实现高增长，但是对公司整体业绩的贡献仍然有限。（5）外运发展：业务发展无亮点，不推荐。也许EMS 的上市能让公司股价小疯狂一把，但是从基本面的角度，我确实找不到推荐它的理由。连云港物流公司
铁路公路物流：维持“看好”评级，3 月份客货运同比增速小幅提升，关注铁路提价与物流政策预期。（1）铁路客货运周转量同比增速小幅下滑。3 月份铁路累计货运周转量同比增长3.4%，较1-2 月累计同比增长下滑近1 个百分点。累计旅客周转量同比下滑2%，较1-2 月同比增长下滑近4.5 个百分点。铁路固定资产投资累计达530 亿元，同比下滑42%。维持关注一季报与铁路提价的观点。（2）公路货运同比增速小幅提升，3 月份货运量同比增长14.4%，货运周转量同比增长15.8%，较1-2 月份及去年同期增速提升约1 个百分点，继续保持较快增长。客运累计旅客周转量同比增长10.5%，与去年同期增速持平。（3）流通大会临近，预计在流通大会前政策预期开始流行发酵，我们建议关注物流行业的主题性投资机会，继续推荐物流“三剑客”。
航运港口：继续提示一季报风险，维持“中性”评级。（1）关注中海集运交易性机会，中长期角度建议关注中国远洋（业绩弹性最大）、中远航运（重置系数最低）；港口推荐上港集团（高确定性分红，中长期激励计划保物流转型）、唐山港（高成长确定性）。（2）班轮远期运价走平，5 月份提价计划100%执行的难度较大。从上海航运交易所显示的远期运价合约看，2012 年6 月交割的欧线班轮远期运价连续9 天小幅下跌走平，最新报价为2010 美元/TEU。自3 月初各船东纷纷公告4 月和5 月的提价计划后，班轮远期运价最高涨至4 月9 号的2119 美元/TEU，此后运价预期一路走平。（3）我们于上周发布了一季报业绩前瞻，我们建议投资者关注航运港口行业的一季报风险。班轮行业虽有提价计划，但成本端高企的油价、BDI 一季度创新低仍是行业挥之不去的阴影。连云港物流公司
航空机场：三大航3 月数据趋同，应警惕季报风险。（1）3 月东航国内RPK 和ASK 增速分别为4.3%和5.4%、国际RPK 和ASK 增速分别为12.4%和2.9%，国内和国际客座率分别同比减少0.9 和增加6.6 个百分点；国航国内RPK 和ASK 增速分别为-0.3%和1.9%、国际RPK 和ASK 增速分别为3.9%和2.7%，国内和国际客座率分别同比减少1.8 和增加0.9 个百分点。从1-3 月份数据来看，三大航一季度业绩大幅下滑已成定局，因此我们提醒投资者注意季报风险。（2）进入4 月，传统季节性需求回暖使得客座率和票价有一定复苏迹象，但是鉴于我们对全年航空供需平衡的判断，这样的复苏是否会带来超预期的向好趋势还有待观察。（3）机场行业一季度数据平稳增长，从攻守兼备的角度仍然推荐上海机场。连云港物流公司
